産(chǎn)品中(zhōng)心
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2012年，伴随刺激政策的陸續退出，以及國(guó)内外經濟形勢不佳的背景之下，家電(diàn)行業将面臨更多(duō)的困難。刺激政策的推出對于整個行業而言，在對市場需求釋放起到較好激發效果的同時，也對市場需求自然增長(cháng)态勢起到了一定的幹擾作(zuò)用(yòng)。白色家電(diàn)行業2012年成本壓力較上年有(yǒu)所減弱，預計全年原材料價格将持續低位運行。長(cháng)期來看，随着家電(diàn)産(chǎn)品消費升級，技(jì )術創新(xīn)等綜合實力較強的企業将繼續保持較好的發展前景。從近期投資角度來看，空調和冰箱市場目前正逐步進入銷售旺季，将為(wèi)二級市場帶來階段性投資機會，建議重點關注以上兩大子闆塊。建議重點關注的上市公(gōng)司有(yǒu)格力電(diàn)器(“推薦”)、青島海爾(“謹慎推薦”)、奧馬電(diàn)器、合肥三洋(“推薦”)。
政策退出對空調影響小(xiǎo)于預期
産(chǎn)業在線(xiàn)數據顯示，今年3月份家用(yòng)空調總銷量1252萬台，同比下滑1.66%。其中(zhōng)，3月份内銷完成616.2萬台，同比增長(cháng)0.72%。盡管3月份内銷增速環比出現下滑，但3月份内銷實現正增長(cháng)已超出我們的預期。今年前三個月家用(yòng)空調内銷總量完成1281.5萬台，同比下滑3.07%，下滑幅度小(xiǎo)于我們之前的預期。因此，今年家用(yòng)空調市場開局好于預期，也預示全年家用(yòng)空調的内銷情況超市場預期的可(kě)能(néng)性較大，表明政策退出所帶來的負面影響程度也不及市場預期那樣如此之大。展望4月份開始的銷售旺季，我們調高對空調市場的内銷預期，預計今年4-6月份空調内銷下滑幅度為(wèi)15%左右。
出口下滑幅度低于預期，未來出口形勢将好于預期。産(chǎn)業在線(xiàn)數據顯示，今年3月份家用(yòng)空調出口完成635.8萬台，同比下滑3.86%。盡管較2月份的良好增長(cháng)出現逆轉，但下滑幅度明顯低于預期。今年前三個月家用(yòng)空調出口總量完成1533.5萬台，同比下滑6.79%，遠(yuǎn)好于預期。在上年同期較高的基數影響下，今年前三個月家用(yòng)空調出口增速盡管如期下滑，但下滑幅度遠(yuǎn)不及市場預期，整體(tǐ)表現良好。因此，我們調低對上年同期高基數影響程度的預期，調高4月份後的出口數據預測，預計4-6月份家用(yòng)空調出口同比下滑幅度為(wèi)10%左右。
除歐洲和拉美地區(qū)外，對其他(tā)區(qū)域家用(yòng)空調出口均明顯好轉。我國(guó)家用(yòng)空調半數以上是出口到亞洲和北美洲，從季節性上來看，每年的上半年是對亞、歐、北美和非洲等地區(qū)的空調銷售旺季，下半年是對大洋洲和拉美地區(qū)的空調銷售旺季。回顧去年，我國(guó)家用(yòng)空調對北美地區(qū)出口總體(tǐ)表現良好，除去年8、9和10月份出現負增長(cháng)外，去年其餘各月份均有(yǒu)相對較好增長(cháng)。特别是在去年12月份增速恢複至47.28%，所占當月總出口比重上升至13%，遠(yuǎn)超前一年同期水平。今年以來我國(guó)家用(yòng)空調行業來自北美地區(qū)的訂單繼續保持良好，前兩個月對該地區(qū)出口總量完成305.98萬台，同比增長(cháng)32.73%;其中(zhōng)1月和2月出口量分(fēn)别為(wèi)125.71萬台和180.27萬台，同比分(fēn)别增長(cháng)11.52%和53.04%。此外，2月份，除歐洲和拉美地區(qū)外，我國(guó)家用(yòng)空調對其他(tā)地區(qū)出口均有(yǒu)明顯好轉。
生産(chǎn)狀況良好，庫存處于低位。今年3月份家用(yòng)空調總産(chǎn)量約1211.9萬台，同比下滑2.09%，一如我們之前預期。今年3月份的生産(chǎn)旺季将不及上年繁忙，但同比差異不大。截至3月底，家用(yòng)空調庫存總量約988.06萬台，庫存/銷量約為(wèi)0.79，環比和同比均有(yǒu)明顯回落，也是曆年同期最低，庫存狀況持續好轉。伴随銷售旺季的到來，預計4月份開始，家用(yòng)空調庫存狀況有(yǒu)望繼續保持較低水平。
從以上分(fēn)析來看，今年前三個月家用(yòng)空調内外銷及庫存狀況均明顯好于預期。我們認為(wèi)，政策退出及高基數效應等負面因素的不良影響程度低于市場的預期，全年家用(yòng)空調市場總體(tǐ)形勢将比之前預期的要樂觀一些。在維持全年前低後高走勢判斷基礎上，我們調高家用(yòng)空調市場内銷和出口增長(cháng)的預期，預計全年内銷下滑幅度将有(yǒu)望小(xiǎo)于10%，出口有(yǒu)望出現小(xiǎo)幅增長(cháng)。
冰箱銷量增長(cháng)超預期明顯
内銷繼續超預期，出口增長(cháng)顯著。今年3月份冰箱總銷量完成709.7萬台，同比增長(cháng)2.82%，超出我們的預期。其中(zhōng)内銷和出口分(fēn)别完成554.94萬台和154.8萬台，分(fēn)别同比下滑1.18%和同比增長(cháng)20.23%，均超預期。從前三個月情況來看，冰箱總銷量累計完成1779.49萬台，同比下滑1.31%，下滑幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小(xiǎo)于我們的預期。分(fēn)内外銷來看，前三個月内銷總量為(wèi)1394.94萬台，同比下滑3.67%，下滑幅度遠(yuǎn)小(xiǎo)于我們的預期;前三個月出口總量為(wèi)384.37萬台，同比增長(cháng)8.24%，增幅略高于我們的預期。
庫存狀況仍然不佳。截至3月底，我國(guó)冰箱市場總庫存約396.91萬台，較上年同期同比增長(cháng)38.12%;其中(zhōng)庫存/銷量比為(wèi)0.56，繼續較前兩個月小(xiǎo)幅下降，但持續創曆史同期最高水平，庫存總體(tǐ)控制狀況仍然不佳。
我們調高全年銷量增長(cháng)預期，預計内銷小(xiǎo)幅下滑，出口有(yǒu)望持平。2012年伴随政策的陸續退出，冰箱市場環境明顯不及上年，且在高基數影響之下，内銷增長(cháng)速度将面臨下滑。從前三個月情況來看，全年的下滑幅度有(yǒu)望小(xiǎo)于我們之前的預期。對此，我們調高對冰箱市場2012年全年銷量的預期，内銷下滑幅度将在5%左右。預計冰箱市場2012年将呈現前低後高态勢，即第四季度将開始出現拐點。同時，在外圍市場環境并不明朗的形勢之下，冰箱出口市場全年增長(cháng)有(yǒu)限，預計有(yǒu)望與上年持平。
（信息來源：中(zhōng)國(guó)家電(diàn)網，編輯：石瑩瑩）